Exclusif - Le prospectus d’introduction en Bourse d’Anthropic dévoile une vision ambitieuse de l’IA, avec des coûts en forte hausse

Le 28 sept. : Anthropic fait un pari massif sur le fait que l’IA transformera l’économie mondiale plus profondément que l’industrialisation, l’électricité et Internet, selon son prospectus d’introduction en bourse consulté par Reuters.

Mais le coût pour y parvenir sera colossal. Anthropic a enregistré une perte nette de 42 milliards de dollars en 2025 et prévoit de dépenser 518 milliards de dollars en obligations liées au cloud, au calcul et aux infrastructures au cours de l’année à venir, selon le prospectus.

Le prospectus détaille comment l’entreprise a connu une forte croissance au cours de la dernière année — tout en affichant aussi des pertes plus importantes. Le chiffre d’affaires a été multiplié par 12 en 2025 pour atteindre près de 4,6 milliards de dollars, alors même que l’entreprise a perdu plus de 8 milliards de dollars sur une base opérationnelle, hors dépréciations de diverses passifs principalement liées à des levées de fonds antérieures, selon les documents, rapportés ici pour la première fois.

La vente publique, qui pourrait la valoriser à plus de 2 000 milliards de dollars, capitaliserait sur l’ascension rapide du laboratoire de startup d’IA, créé il y a seulement cinq ans, et l’établirait comme référence pour la manière dont Wall Street valorise les principales entreprises d’IA, y compris son rival OpenAI.

Les plans interviennent alors qu’Anthropic est confrontée à des éléments issus de ses propres recherches montrant que des modèles d’IA de plus en plus autonomes peuvent se comporter de manière inattendue et potentiellement dangereuse, notamment en sabotant du code, en aidant à la fraude et en manipulant des informations dans des tests contrôlés.

Ces rapports se sont répandus dans l’espace public plus large, alimentant les craintes sur la manière dont les entreprises peuvent garder sous contrôle ces systèmes de plus en plus puissants alors qu’elles se précipitent pour les déployer commercialement.

Le PDG d’Anthropic, Dario Amodei, a appelé la communauté mondiale de l’IA à ralentir le rythme de lancement de nouvelles capacités afin de répondre à ces préoccupations. Malgré cela, Anthropic a déployé la semaine dernière son nouveau modèle Opus 5.5 pour contrer l’élan d’OpenAI depuis le lancement de GPT-6 Astra, en amont de son propre IPO attendu.

Le laboratoire d’IA a dépensé 7,33 milliards de dollars en calcul et infrastructure l’an dernier, soit une hausse triplée par rapport à 2024, représentant plus de la moitié de ses 12,65 milliards de dollars de dépenses opérationnelles totales.

Les débuts d’Anthropic sur les marchés publics devraient probablement être repoussés après les élections de mi-mandat américaines de novembre, a précédemment rapporté Reuters, citant des sources. La vente ferait entrer des investisseurs publics dans une course à l’IA jusqu’à présent financée par des sociétés de capital-risque, des fonds souverains et des entreprises de la Big Tech.

Anthropic a refusé de commenter.

UNE VALORISATION DE 2 000 MILLIARDS DE DOLLARS ATTENDUE

La valorisation cible attendue d’Anthropic est plus du double de sa propre valorisation estimée à 965 milliards de dollars en mai.

La perte nette d’environ 42 milliards de dollars comprenait une charge comptable d’environ 34 milliards de dollars, reflétant une hausse de la valeur estimée d’un financement qui pourrait éventuellement être converti en actions d’Anthropic, plutôt que de l’argent que l’entreprise a dépensé pour faire fonctionner son activité.

Anthropic a indiqué qu’un quart de son chiffre d’affaires provenait l’an dernier de deux clients, et, dans le cadre de ses facteurs de risque, a averti que nombre de ses plus gros clients n’étaient pas liés par des contrats à long terme et pourraient réduire ou arrêter leurs dépenses.

Anthropic disposait de liquidités, d’équivalents de liquidités et de placements à court terme totalisant 20,28 milliards de dollars au 31 décembre, indique le prospectus.

Les débuts d’Anthropic feraient suite à l’introduction en Bourse retentissante récente de SpaceX, qui a valorisé l’entreprise d’Elon Musk à 1,77 billion de dollars.

Les actions de cette société ont bondi de 19 % pour leurs débuts le 12 juin à 160 dollars, mais s’échangent actuellement autour de 147 dollars — au-dessus du prix de l’IPO, fixé à 135 dollars l’unité.

Cette performance pourrait inciter les investisseurs à la prudence alors qu’ils évaluent les valorisations encore élevées des entreprises à forte croissance. Les actions de l’IA et des semi-conducteurs ont récemment reculé, et la vente d’Anthropic mettra davantage à l’épreuve la question de savoir si l’enthousiasme pour le trade IA peut résister à un examen plus poussé, compte tenu de ses projections de croissance ambitieuses.

Néanmoins, l’opération devrait couronner l’une des meilleures années pour les IPO américaines depuis 2021, malgré des taux d’intérêt élevés, l’incertitude économique et des inquiétudes liées aux valorisations.

LA COURSE À L’IA DE 1 000 MILLIARDS DE DOLLARS

Le plus grand rival d’Anthropic reste OpenAI, les deux sociétés se disputant férocement les clients professionnels, les talents et l’influence à Washington. OpenAI a déposé confidentiellement un dossier d’IPO en juin. Selon des informations de presse, l’entreprise à l’origine de ChatGPT devrait entrer en Bourse d’ici début 2027. Anthropic a été fondée par des chercheurs partis de son rival après des désaccords sur la gouvernance et la sécurité de l’IA.

Elle est également en concurrence avec xAI de SpaceX, Google d’Alphabet et Meta pour développer l’infrastructure de l’IA.

Les analystes s’attendent à ce que la première entreprise à entrer en Bourse établisse des références de valorisation pour l’industrie de l’IA et attire des investisseurs qui attendent depuis des années une manière purement axée sur ce secteur pour parier sur la technologie.

Amazon et Google ont été deux des premiers partenaires stratégiques clés d’Anthropic. Les deux entreprises ont investi des milliards de dollars dans la start-up tout en fournissant simultanément l’infrastructure cloud nécessaire pour entraîner et déployer les modèles Claude.

Anthropic et son PDG Amodei se sont heurtés à la Maison Blanche au sujet de l'utilisation de ses outils, ce qui a conduit le Pentagone à inscrire temporairement Anthropic sur liste noire, une mesure bloquée par un juge américain en août.